Hola!
Nuevas subidas, y como siempre en TheBenchMark estamos al día para traerte la información más completa.
Vamos a ello.
Qué ha ocurrido con Bitcoin en 30 segundos
BTC cotiza en torno a los 86.500 $. Sube un 14 % en una semana desde el mínimo de 75.600 $ del 15 de septiembre, y un 9,6 % en un mes.
La subida llega justo después de que la Fed subiera los tipos, un entorno que históricamente no le sienta bien a Bitcoin.
En on-chain, el mercado ha pasado de una situación de demanda agotada a otra en la que entra capital nuevo. Vuelve el apalancamiento y toma de beneficios.
En lo técnico, el cruce de oro sigue su guion, aunque la ruptura en diario todavía no está confirmada.
La Fed sube tipos: ¿cómo actúa Bitcoin?
El 16 de septiembre, la Fed de Kevin Warsh subió los tipos 25 puntos básicos, hasta el 3,75 %-4 %, por unanimidad.
Es la primera subida en más de tres años.
El mensaje fue duro: 16 de los 18 miembros esperan al menos otra subida antes de final de año, y Warsh dijo que le costaría describir las condiciones financieras como restrictivas.
📊 Gráfico: Bitcoin vs. tipos de interés de la Fed, 2023-2026
El gráfico muestra un patrón claro. Bitcoin es un activo muy sensible a la liquidez. Cuando el dinero es barato y abundante, vuela. Cuando suben los tipos, sufre:
2018: la Fed subió los tipos hasta el 2,5 % y retiró liquidez. Bitcoin cayó más de un 70 % en el año.
2022: fue el ciclo de subidas más agresivo en décadas, de casi el 0 % a más del 4 %. Bitcoin perdió en torno a un 65 %.
2020-2021: con los tipos al 0 % y la liquidez de la Fed en máximos, llegó el mayor rally de su historia.
La lógica es sencilla.
Con tipos altos, el coste de oportunidad de tener un activo sin rendimiento aumenta.
El matiz importante es que al mercado le afecta más la dirección de los tipos que su nivel. En 2023, los tipos estaban en máximos (5,25 %-5,5 %) y, aun así, Bitcoin subió con fuerza porque el mercado ya descontaba el final de las subidas.
Hoy estamos en lo contrario: al principio de un posible ciclo de subidas. Por eso el patrón actual llama la atención y también por eso hay que mirarlo con lupa, ya que no cumple el patrón habitual.
De momento, Bitcoin ha encajado la subida sin perder los 75.000 $. Si la Fed confirma una segunda subida y el mercado empieza a descontar más, el contexto macro seguirá yendo en contra.
Qué nos dice on-chain
MVRV Z-Score
El MVRV Z-Score compara el precio de Bitcoin con lo que pagó de media el mercado por sus bitcoins:
Por encima de 6: euforia, zona de techo.
Por debajo de 0: capitulación, zona de suelo.
Hoy está en 1,12, justo en la mitad de su historia.
📊 Gráfico: MVRV Z-Score de Bitcoin, 2026.
Dos claves:
Los techos son cada vez más bajos. El pico de cada ciclo fue 10 en 2017, 7 en 2021 y 3,4 en 2025. No hace falta llegar a 6 para que haya techo.
El suelo de 2026 se quedó en 0,18, sin llegar a cero. Fue una corrección dura, pero no hubo capitulación completa.
Además, el MVRV acaba de superar su media anual, algo que también ocurrió en 2019 y 2023, justo antes de fuertes subidas.
¿Qué es la media anual del MVRV?
Es el promedio del MVRV Z-Score de los últimos 365 días. Funciona como una línea que marca el nivel “normal” del último año.
Así se comparan dos cosas:
La línea del MVRV Z-Score: cómo está el mercado hoy.
Su media anual: cómo ha estado de media durante el último año.
¿Por qué importa el cruce?
Si el MVRV Z-Score está por debajo de su media, el mercado está peor que durante el último año: los holderspierden dinero, hay pesimismo y domina la venta.
Si cruza por encima, el mercado vuelve a estar mejor que su promedio reciente. Es decir, ha pasado de debilitarse a recuperarse.
📊 Gráfico: MVRV Z-Score de Bitcoin, 2019 y 2023.
¿Cómo leerlo hoy?
El MVRV Z-Score está en 1,12, ya por encima de su media anual, con los holders en beneficios.
Es una señal de que el mercado se está recuperando de verdad.
Eso sí, es una señal de medio plazo. No dice nada sobre lo que pasará esta semana, sino sobre hacia dónde se inclina el ciclo en los próximos meses.
Lo técnico: el cruce de oro sigue su guion
El cruce de oro (MA50 sobre MA200) se produjo el 8 de septiembre, con BTC cerca de los 78.400 $.
Históricamente, los cruces de oro de Bitcoin no llevan a subidas inmediatas, pero sí anticipan movimientos al alza a los pocos días.
Esta vez, el patrón se cumplió y con fuerza.
La caída desde el cruce se quedó en torno al 3,6 %.
📊 Gráfico: Bitcoin y cruce de oro
Bitcoin está justo en el máximo anterior (86.600 $), que es el momento clave del patrón.
Históricamente, a Bitcoin le ha costado varios intentos romper el máximo después de un cruce de oro.
La regla es clara: romper, cerrar y confirmar.
Romper: superar los 86.600 $. En 4 horas ya lo ha hecho.
Cerrar: que la vela diaria cierre por encima.
Confirmar: que la vela del día siguiente también cierre al alza.
Los niveles históricos de riesgo
📊 Gráfico: Bitcoin y su nivel de riesgo, 2017-2026
Es un indicador de 0 a 1 que mide lo lejos que está el precio de su tendencia de largo plazo:
Cerca de 0: el precio está muy por debajo de su tendencia. Es zona de acumulación y, en el pasado, han sido algunos de los mejores momentos para comprar.
Cerca de 1: el precio está disparado por encima de su tendencia. Es zona de euforia y de techo de ciclo.
Dos conclusiones, las mismas que con el MVRV:
Los techos son cada vez más bajos. El último ciclo tocó techo con un riesgo de solo 0,67, sin llegar a la zona roja.
El suelo de 2026 fue más alto: se quedó en 0,13 y no llegó a cero. La corrección fue menos extrema que en 2018 y 2022.
Dónde estamos hoy
Con 0,37, el riesgo es bajo: está en el percentil 37 de su historia. Además, está en su nivel más alto de 2026.
Desde el mínimo de 0,13 de este año no ha parado de subir, lo que confirma que el mercado está saliendo de la zona de acumulación.
Conclusión
La técnica y la cadena apuntan hacia arriba. Hay cruce de oro, el MVRV ha cruzado su media anual y el nivel de riesgo es bajo (0,37): el ciclo tiene recorrido.
La macro va en contra. La Fed ha empezado a subir tipos y avisa de que habrá más.
Nos vemos en la próxima,
TheBenchMark