El primer año de Trump en sus mandatos
Analizamos toda la información importante. ¿Qué diferencias hay entre los años de mandato?
La newsletter de hoy compara dos momentos que, en apariencia, riman, pero que en el fondo son disonantes: el primer año del segundo mandato de Donald Trump (2025) frente a su llegada a la Casa Blanca en 2017.
La pregunta clave para el inversor no es si Trump moverá los mercados —eso es una certeza—, sino por qué hoy reaccionan de forma casi opuesta ante un mismo protagonista.
PIB: Aceleración y desaceleración.
El PIB es la forma más clara de visualizar el contraste entre ambos periodos.
En 2017, la economía estadounidense fue ganando fuerza trimestre a trimestre. El crecimiento se aceleraba apoyado en expectativas, inversión y consumo. La reforma fiscal reforzaba la sensación de ciclo expansivo: el mercado veía una economía que empezaba a caminar sola.
En 2025 ocurre lo contrario. El año arranca razonablemente bien, pero el crecimiento pierde tracción conforme avanzan los trimestres. Los aranceles, la incertidumbre y el aumento de costes comienzan a reflejarse en la actividad. El PIB no se desploma, pero se enfría.
Este matiz es clave:
En 2017, el crecimiento empujaba a los mercados.
En 2025, el crecimiento solo evita escenarios negativos.
El gráfico refleja un cambio claro de régimen. En 2017, el crecimiento estaba en aceleración. En 2025, la economía entra en fase de desaceleración. El mercado ya no descuenta expansión; descuenta que la economía aguante.
Dólar Trump: Por qué 2025 no es 2017
Aquí es donde muchos inversores cometen el error de aplicar el manual antiguo.
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