Cómo evaluar el desempeño real de tu cartera crypto
Lleva al máximo tu seguimiento.
Un manual práctico acerca de métricas avanzadas —Ratio de Sharpe y máximo drawdown— para determinar si tu cartera realmente está superando al mercado, más allá de revisar si el precio ha aumentado.
En la actualidad, Bitcoin tiene un valor cercano a $64.300, lo que representa un 49% menos que su récord histórico de $126.080 alcanzado en octubre de 2025.
Ethereum se encuentra en una posición peor: está alrededor de $1.900, un 61% por debajo de su máximo cercano a $4.950 de agosto del año anterior.
Si tu cartera presenta una baja del 20%, técnicamente estás teniendo un mejor desempeño que el mercado.
Pero, ¿en qué forma es mejor? ¿Con qué nivel de riesgo? ¿Cuánto sufrimiento implica esto?
Esa es una inquietud que escasamente se plantea en el mundo crypto.
Analizamos el precio de compra, el precio actual, y calculamos un porcentaje. Fin del examen.
El inconveniente es que esa cifra no revela nada sobre cómo se llegó a esa situación: si tu cartera ascendió un 20% de manera consistente o si tuvo que descender un 40% en el camino para luego recuperarse.
Dos trayectorias que alcanzan el mismo resultado final pueden representar vivencias —y riesgos— totalmente distintos.
Para contar con un indicador real necesitas dos métricas provenientes de las finanzas tradicionales que son poco utilizadas en crypto: el máximo drawdown y el Ratio de Sharpe.
Máximo drawdown: cuánto duele el camino
El drawdown indica la caída porcentual desde el punto más alto que ha logrado tu cartera hasta el punto más bajo que ha tenido después, antes de que se recupere.
El máximo drawdown es la mayor de esas caídas durante el período que estés considerando.
La fórmula, para cada momento en el tiempo, es:
Drawdown(t) = (Valor(t) - Máximo acumulado hasta t) / Máximo acumulado hasta t
Y el máximo drawdown es simplemente el valor más negativo de esa secuencia.
Observa este ejemplo hipotético: una cartera que comienza en 100, sube, baja fuertemente, y termina el año en 120 —es decir, +20%.
El resultado final es positivo (+20% en 12 meses), pero en el cuarto mes esa misma cartera llegó a estar 27.8% por debajo de su máximo.
Si hubieras tenido que vender en ese instante —por una emergencia, por miedo, o porque utilizabas apalancamiento y te liquidaron— el “+20% anual” no habría tenido relevancia.
El máximo drawdown es la métrica que responde: ¿cuánto podía llegar a perder esta cartera antes de recuperarse?
Es, en esencia, una medida de tu tolerancia. Una cartera con drawdowns del 15% es psicológica y financieramente muy diferente a una con drawdowns del 60%, aunque ambas terminen con el mismo retorno anual.
Ratio de Sharpe: rendimiento por unidad de riesgo asumido
El drawdown te indica cuánto pudiste perder. El Ratio de Sharpe te informa si el rendimiento que alcanzaste compensó la volatilidad que tuviste que enfrentar para conseguirlo.
Sharpe = (Rendimiento del portafolio - Tasa libre de riesgo) / Volatilidad del portafolio
Como norma general (no es una regla científica, pero es lo común en el sector): un Sharpe inferior a 1 se considera promedio, entre 1 y 2 es aceptable, por encima de 2 es excelente, y un Sharpe negativo sugiere que no lograste ni siquiera igualar a estar en efectivo, teniendo en cuenta el riesgo asumido.
Retomando el ejemplo del portafolio hipotético: con un rendimiento anualizado de aproximadamente 20%, una volatilidad cercana a 31% y una tasa libre de riesgo del 4%, su Sharpe Ratio anualizado resulta ser de 0.62. Esto significa que, a pesar del 20% positivo, en términos ajustados al riesgo fue una inversión promedio.
Ese detalle es precisamente lo que se pierde si te centras solamente en el precio final.
La situación actual: lo que indica el mercado hoy
No se trata solo de teoría.
Apliquemos ambas medidas a BTC y ETH utilizando datos reales de los últimos 12 meses (al 18 de agosto de 2026, según PortfoliosLab):
Lo interesante es esto: por precio, ETH tuvo un desempeño peor (una caída de -60.5% frente a -48.4% de BTC). Sin embargo, ajustado por riesgo, BTC es el que sale menos favorecido: Sharpe de -1.06 comparado con -0.90 de ETH. ¿A qué se debe esto?
Porque ETH presenta una volatilidad considerablemente mayor (53.1% de volatilidad anualizada en comparación con 35.6% de BTC), por lo que parte de su descenso puede “explicarse” debido a este mayor riesgo.
En cambio, BTC cayó casi lo mismo que ETH en proporción, pero con una volatilidad significativamente menor, lo que, en términos de ajuste por riesgo, es una señal más negativa.
Esta es exactamente la trampa de centrarse solo en el precio: si solo evaluarás el porcentaje de caída, pensarías que ETH fue la peor opción de inversión del año. Al considerar el retorno ajustado por riesgo, la interpretación cambia.
Cómo calcularlo con tu propio portafolio
Con una hoja de cálculo y el valor de tu portafolio en diferentes momentos (lo ideal es semanal o mensual), puedes crear ambas métricas:
Para el drawdown máximo: calcula el máximo acumulado hasta cada fecha, resta el valor presente, divide entre el máximo y quédate con el número más negativo de la serie completa.
Para el Sharpe: determina tus rendimientos en cada periodo, calcula el promedio y la desviación estándar de esos rendimientos, resta la tasa libre de riesgo al promedio, divide entre la desviación estándar y anualiza multiplicando por la raíz cuadrada de la frecuencia (√12 si es mensual, √52 si es semanal).
Una vez que tengas tus cifras, compáralas con un benchmark sencillo —por ejemplo, solo BTC, o una combinación 50/50 de BTC-ETH— calculado de la misma forma. Si tu portafolio obtiene un Sharpe inferior al de simplemente comprar y mantener BTC, es probable que no esté justificando el esfuerzo (y el riesgo) adicional de gestionarlo activamente.
Además, si tu drawdown máximo excede al de BTC, estás enfrentando más pérdidas por un rendimiento que, ajustado por riesgo, tal vez ni siquiera sea superior.
Este es el auténtico estándar: no se trata de si tu cartera creció, sino de si creció lo suficiente considerando el riesgo que tuviste que soportar para conseguirlo.
Conclusiones
El precio es solo una foto; el drawdown y el Sharpe son la película — un mismo retorno anual puede esconder un camino tranquilo o uno brutal.
No hay una sola métrica “correcta” — el caso BTC vs. ETH lo demuestra: por precio ETH lo pasó peor, ajustado por riesgo BTC quedó peor.
Un portafolio solo es “bueno” en relación con algo — hay que comparar tu Sharpe y drawdown contra un benchmark simple (BTC solo, o BTC/ETH) para saber si la gestión activa realmente vale la pena.
Nos vemos en la próxima,
TheBenchMark.