Resumen semana anterior
Eventos clave de la semana
🗓️ Martes 1 de septiembre
🇪🇺 Eurozona — IPC flash interanual (prev 3.2% · ant 2.9%)
Este es, sin duda, uno de los datos que más está mirando el BCE. El dato anterior ya se situó en el 2,9%, en línea con lo que esperaba el mercado, aunque suponía un repunte frente al 2,8% del mes anterior.
Si finalmente vemos una subida hasta el 3,2%, estaríamos ante una aceleración bastante importante de la inflación. Y eso podría complicarle las cosas al BCE, ya que tendría menos margen para continuar con las bajadas de tipos que el mercado viene descontando.
De momento, el mensaje del BCE sigue siendo bastante claro: la inflación continúa siendo una de sus principales preocupaciones y cualquier nuevo repunte podría hacer que se replanteara el ritmo de los próximos movimientos sobre los tipos.
Por eso, este dato puede ser clave para ver cómo reaccionan tanto el euro como los mercados de renta fija en las próximas semanas.
🇺🇸 EE.UU. — PMI manufactura ISM
El dato anterior (55.6) sorprendió al alza frente al consenso (54.0), mostrando bastante fortaleza en la manufactura estadounidense.
Ahora, el mercado estará pendiente de si esta solidez se mantiene o si vemos una moderación en la actividad. Un dato por encima de lo esperado podría reforzar la visión de una economía todavía resistente.
🗓️ Miércoles 2 de septiembre
🇨🇦 Canadá — Decisión de tipos del BoC (prev 2.25% · ant 2.25%)
Lleva varias reuniones manteniendo los tipos en el 2,25% y el mercado no espera cambios en esta ocasión.
Lo importante estará en el comunicado y, sobre todo, en la rueda de prensa. Tras el fuerte rebote del PIB canadiense la semana pasada (+3,3% anualizado), habrá que ver si el banco central da señales de que el ciclo de recortes podría estar llegando a su fin.
🗓️ Jueves 3 de septiembre
🇺🇸 EE.UU. — PMI de servicios ISM (prev. 54.1 · ant. 54.1)
Los servicios representan la mayor parte de la economía estadounidense, por lo que este dato suele tener bastante más peso que el manufacturero.
Si vuelve a salir en 54.1, confirmaría que el sector sigue creciendo, aunque sin ganar demasiado impulso. Además, llega justo un día antes del NFP, por lo que cualquier sorpresa podría mover al mercado.
🗓️ Viernes 4 de septiembre
🇺🇸 EE.UU. — NFP (prev 45K · ant -23K)
El dato de la semana, sin discusión. El mes pasado fue una sorpresa muy negativa: -23K frente a los +80K esperados, en una de las lecturas más débiles de los últimos tiempos.
Ahora el consenso apunta a +45K, esperando una recuperación. Aun así, después de un dato tan flojo, cualquier sorpresa —especialmente a la baja— puede mover con fuerza las expectativas sobre la Fed de cara a la reunión de septiembre.
Que el consenso ahora sea +45K refleja la expectativa de recuperación, pero tras un dato tan débil, cualquier sorpresa va a mover fuerte las expectativas sobre la Fed de cara a la reunión de septiembre.
🇺🇸 EE.UU. — Tasa de desempleo (prev. 4.2% · ant. 4.1%)
Se publica junto al NFP, por lo que será uno de los datos clave de la jornada. El mes pasado sorprendió a la baja, con una tasa del 4,1% frente al 4,2% que esperaba el mercado.
Ahora el consenso apunta de nuevo al 4,2%. De confirmarse, encajaría con el deterioro que ya empezó a mostrar el mercado laboral con el NFP negativo del mes anterior.
Más que el dato aislado, lo importante será ver si esta tendencia se mantiene. Un repunte del desempleo, acompañado de una creación de empleo débil, reforzaría la idea de que el mercado laboral estadounidense se está enfriando y podría dar más argumentos a la Fed para recortar tipos en septiembre.
Conclusiones
El mercado laboral sigue perdiendo fuerza: un desempleo del 4,2% confirmaría cierta tendencia de enfriamiento.
El NFP será la clave: si vuelve a salir débil, aumentaría la presión sobre la Fed para recortar tipos.
La combinación importa más que un dato aislado: empleo débil + desempleo al alza sería una señal clara de desaceleración laboral.
Septiembre gana protagonismo: unos datos flojos reforzarían las expectativas de un recorte de tipos, mientras que una sorpresa positiva podría retrasarlo.